J.P. Morgan destaca el impacto de las reformas de Javier Milei en la inversión

Un informe especial elaborado por J.P. Morgan analizó el desempeño de la inversión en Argentina durante el tercer trimestre de 2025 y señaló que alcanzó el 20,4% del Producto Bruto Interno, impulsada principalmente por la desregulación y las reformas estructurales implementadas por el Gobierno de Javier Milei. El documento remarca que este nivel de inversión se mantiene elevado en términos históricos y marca una fase de recuperación del gasto en capital luego de varios años de estancamiento económico.

Según el análisis del banco, el actual nivel de inversión resulta significativo al compararse con períodos clave de la economía argentina, como la salida de la convertibilidad. En ese sentido, se destaca que la economía atraviesa un proceso de recomposición del capital productivo aun cuando la obra pública se encuentra prácticamente detenida como consecuencia de las políticas libertarias.

El informe subraya que el dinamismo observado proviene especialmente de la inversión en maquinaria, equipos y activos de transporte, rubros que compensaron la contracción de la obra pública. J.P. Morgan sostiene que este comportamiento evidencia un cambio en la composición del gasto en capital, orientado a sectores con mayor potencial para mejorar la productividad y sostener el crecimiento económico en el mediano plazo.

A pesar de que los mercados financieros continúan focalizados en la estabilidad macroeconómica, la entidad financiera afirmó que “un impulso microeconómico crucial —aunque subestimado— ya está en marcha”, lo que permitiría sentar las bases de una reactivación más amplia.

REFORMAS, LIMITACIONES Y PERSPECTIVAS

El informe destaca que “El sello distintivo de la administración Milei ha sido la vigorosa búsqueda de la desregulación y de reformas estructurales amplias, diseñadas para liberar el potencial de crecimiento latente de la Argentina”. No obstante, recuerda que el rebote económico en forma de “V”, iniciado en el segundo trimestre de 2024, se vio interrumpido por diversos shocks de política económica, entre ellos las tensiones cambiarias vinculadas al acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y un período prolongado de condiciones monetarias restrictivas.

En términos cuantitativos, J.P. Morgan indicó que, durante el tercer trimestre de 2025, la inversión fija se ubicó casi 9% por encima del promedio registrado entre 2004 y 2024, y 2% por encima de los niveles observados en el cuarto trimestre de 2023, cuando Milei asumió la presidencia. Aunque el nivel de actividad inversora se mantiene elevado, el informe aclara que mostró una moderación respecto del trimestre previo en términos desestacionalizados.

En relación con el PBI real, la inversión del tercer trimestre se ubicó 1,3 puntos porcentuales por encima del mismo período del año anterior y 1,2 puntos por encima del promedio histórico, aunque aún permanece 2,7 puntos por debajo del máximo alcanzado en 2011. Sobre el sector de la construcción, el documento advierte que “Con la obra pública en pausa, la construcción depende cada vez más del capital privado, lo que limita la escala y la velocidad de la actividad”, un rubro que representó el 7,6% del PBI en el período analizado.

Otro aspecto central del informe es el origen del financiamiento del gasto en capital. Durante 2025, la inversión importada promedió el 7,4% del PBI, un nivel muy superior al promedio de largo plazo. J.P. Morgan utiliza este dato para explicar parte del déficit de cuenta corriente, al señalar que alrededor de un punto del PBI se explicaría por mayores importaciones asociadas a inversión productiva.

Finalmente, el documento concluye que “Históricamente, los períodos de inversión robusta —en particular en maquinaria, equipamiento e infraestructura— han coincidido con aceleraciones del crecimiento potencial”, aunque advierte que la Argentina deberá consolidar la estabilidad macroeconómica para sostener ese proceso.